郑州瑞隆钢铁丨双碳大背景下，碳成本将成为钢铁市场运行的新逻辑

本周市场分析

　　1、政策扰动频繁，全国现货价格跌幅加大

　　近期国家持续打击哄抬煤价等非法牟利行为，煤炭“三兄弟”连续大跌导致黑色系期货持续跟跌，对市场情绪面影响较大;其次，9月份房地产数据继续保持低迷，叠加房地产税试点的利空冲击，对市场信心明显打压;另外，月底部分商家有回款需求，加之市场价格大跌引发的恐慌心理，导致杀跌的情绪较浓。

　　2、部分区域限电限产放松，全国钢材产量底部回升

　　本周全国螺纹产量290.56万吨，环比增加17.79万吨;热轧292.75万吨，环比增加7.72万吨;五大品种钢材总产量921.9万吨，环比增加43.03万吨。螺纹总库存下降13.24万吨，热轧总库存下降2.88万吨，五大品种钢材总库存下降7.09万吨。

　　本周除西北、华北地区部分钢厂检修和限产外，部分地区(如：云南、江苏、河南等)钢厂由于限电放松，整体产量有所回升。但考虑到近期唐山、邯郸、淄博、安阳等多地启动重污染天气Ⅱ级应急响应，加上钢厂盈利空间大幅收缩，进一步增产动力不足。

　　3、“旺季”需求失约，地产用钢需求减弱预期加剧

　　本周市场价格大跌导致商家恐慌性抛货的行为较前期明显增加，低价位资源整体成交表现良好。全国螺纹表观需求量303.8万吨，环比增加12.43万吨;热轧表观需求量 295.63万吨，环比增加0.98万吨;五大品种钢材表观需求量928.99万吨，环比增加3.06万吨。

　　全国237家流通商周均成交量17.18万吨，环比上周减少0.74万吨;截止29日，10月日平均成交量环比9月下降18.6%。9月地产、基建等核心数据延续下滑，叠加房地产税迎来试点，地产用钢需求减弱预期加剧。

　　下周行情预测

　　受动力煤期货盘面连续跌停，钢材期货再次大幅下跌影响，本周现货价格继续下跌。

　　本周钢材市场基本面继续走弱。一是限电继续松动，钢厂建材产量连续回升;二是市场成交走弱，钢材整体库存降幅大幅收窄，钢厂库存率先累库，且部分钢厂库存压力凸显。

　　政策方面，价格干预政策连续出台，动力煤价格罕见连续下跌。发改委等多部门干预煤炭价格后，秦皇岛动力煤(5000大卡)单价从2550元，10天内下跌至1480元，跌幅42%。动力煤下跌带动焦煤、焦炭、钢材盘面跟随下跌。

　　价格干预方案力度非常大。动力煤坑口价格由发改委统一制定基准价，为每吨440元含税，最高上浮幅度20%，即每吨528元。

　　10月27日，发改委连续召开会议，研究认定煤炭企业哄抬价格、牟取暴利的具体认定标准和方法。

　　10月29日，发改革发文表示，通过全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，认为煤炭价格存在继续回调空间。

　　粗钢压减任务继续实施。10月24日，山西发布通知，将对全省开展钢铁企业粗钢产量核查。此前市场传言2021年度粗钢压减的目标或为2000万吨，如果执行此政策，11月份粗钢产量将会大幅压减，对下月市场产生大幅波动。我们认为，从时间窗口看，现在马上进入11月份，制定文件以及下发没有充分时间;其次，毕竟是钢厂连续生产企业，单月突然提出大幅压减2000万吨，过于突兀。

　　房地产税开始试点推出。10月23日，将在在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定，试点地区的房地产税征税对象为居住用和非居住用等各类房地产。

　　综合看，现货供需基本面同比弱势明显，需求降幅可能大于供给降幅。按目前供需情况看，现货市场可能提前“累库”，目前钢厂库存已经提前累库，钢厂压力增加。如在西南地区，尽管当前市场价格已经与北方钢厂到货成本倒挂，部分钢厂发货意愿仍然强烈。从南方市场价格看，钢厂仍有部分利润;同时，动力煤供给改善，电厂发电增加，限电松动概率大，南方钢厂产量继续回升为主。再次钢厂低价矿逐步投入使用，生产成本重心继续下移。总之，年前供需双弱格局下，市场围绕钢厂成本逻辑展开。此外，我们认为在双碳政策以及全球能源转型大格局下，未来煤炭、钢铁等行业成本计算逻辑发生新的变化。碳成本(碳当量)将贯穿能源以及双高行业，钢铁行业政策、市场将以碳成本中心运行，如钢材市场供过于求，并不代表钢材价格也会大幅下跌。

　　下周预测：现货供给持续增加，需求减弱形成剪刀差，但期货盘面经过大幅下跌后，技术上有反弹需求。下周动力煤以及钢材盘面企稳反弹可能较大，现货跟随盘面出现超跌反弹，但现货要弱于期货，南方市场强于北方市场。

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